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Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil

¿Qué es una SAPIB?

La SAPIB (Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil) es la vía para que medianas empresas logren hacerse de recursos a través del mercado de valores.

Cabe destacar que, la palabra Bursátil conlleva a que la empresa tiene todos los derechos de un listado y de colocación en la Bolsa.

Asimismo, al cabo de un periodo de tres años la empresa podrá convertirse en Sociedad Anónima Bursátil (SAB).

Por su parte, Corporativo Tres Marías será la primera de cuatro medianas empresas que se esperan se listen en la BMV ingresando como SAPIB. Además, se está esperando las colocaciones de Proteak y Arrachera.

Características de las SAPIB

Otro de los puntos relevantes de la SAPIB es que ofrece los mismos derechos que la SAB, pero con menores requisitos de información y de Gobierno Corporativo.sapib

No obstante, los valores de una SAPIB sólo pueden ser adquiridos por inversionistas institucionales y calificados.

En cambio, del lado de la SAB como esas acciones las puede comprar cualquiera. Lo cual da mayores dificultades a la financiación, pero no lo imposibilita de satisfacer sus necesidades financieras.

Por otra parte, el número de inversionistas que requiere una SAB es de 200, contra los 20 que solicita las SAPIB.

Claramente, este nuevo tipo de empresas cotizantes no tendrán la liquidez ni abonarán dividendos con la frecuencia de las SAB. Sin embargo, es una buena opción para aquellos inversionistas que conocen del tema y apuntan a largo plazo.

Para quienes no lo recuerden, la sociedad anónima promotora de inversión, o SAPI, es una modalidad de sociedad anónima, creada de conformidad con la Ley del Mercado de Valores del 2006.

La SAPI flexibiliza el régimen corporativo aplicable a las SA. Desde el punto de vista fiscal, es necesario señalar que la SAPI está sujeta a los mismos impuestos y cargas que la SA.

En caso que los promotores de inversión de capital privado planeen realizar, al término de su inversión, una salida a través de la bolsa, la SAPI deberá adoptar el régimen de sociedad anónima bursátil (SAB) o la modalidad intermedia entre SAPI y SAB denominada sociedad anónima promotora de inversión bursátil (SAPIB).

A través de las SAPIB se permite que la sociedad coloque acciones o emita títulos de crédito y los ofrezca al público inversionista, mediante el cumplimiento de requisitos de registro menores que una SAB con la condición de que en un plazo de 3 años adopte el mencionado régimen de SAB.

Órganos de Administración y Vigilancia

La administración estará encomendada a un consejo de administración y podrán adoptar para su administración y vigilancia el régimen relativo a la integración, organización y funcionamiento de las sociedades anónimas bursátiles. No será necesario el nombramiento de un comisario, en cuyo caso las funciones de vigilancia recaerán en el comité de auditoría y el auditor externo.

A continuación veremos las funciones y responsabilidades del consejo y directivos que la LMV permite:

  • La desaparición del Comisario y que sus funciones y responsabilidad se transfieren al Consejo, a Comités y al Auditor Externo.
  • Comités de consejeros independientes que desempeñarán funciones de Prácticas Societarias y Auditoría.
  • Determinar la responsabilidad de Consejeros en cuanto a Diligencia y Lealtad.
  • La Responsabilidad de los Administradores representantes de la Inversión de Capital Privado

Consejeros Independientes

  • Los consejeros independientes son seleccionados por su experiencia, capacidad y prestigio profesional, el propósito es que desempeñen sus funciones libres de conflictos de interés. Tanto el Consejo como los Comités deberán estar integrados por Consejeros Independientes. No podrán ser consejeros independientes, entre otros
  • Directivos relevantes o empleados de la sociedad
  • Personas físicas con influencia significativa en la Sociedad
  • Aquellos que tengan parentesco por consanguinidad, afinidad o civil hasta el cuarto grado, cónyuges o concubinos

Comités y Auditor Externo

Los Comités se encargan de las prácticas societarias que, entre otras cosas, incluye solicitar la opinión de expertos independientes cuando lo consideran conveniente, convocar a asamblea de accionistas y apoyar al Consejo de administración a elaborar informes.

Consejo de Administración

Este órgano tendrá que procurar la creación de valor en beneficio de la sociedad sin privilegiar a un determinado accionista o grupo de accionistas.

Consejo de Administración

Son los encargados de guardar confidencialidad respecto de la información que por su cargo conozcan y que no sea pública.

Serán responsables de las irregularidades cometidas por sus predecesores si, conociéndolas, no las denuncian al Comité y al auditor externo.

Director General

Es el órgano responsable de la gestión, conducción y ejecución diaria de los negocios de la sociedad.

Los informes trimestrales y anuales deberán estar suscritos por el director general y demás directivos relevantes, en el ámbito de sus competencias y deberán presentarse al consejo de administración para su aprobación.

Funcionamiento y Ventajas

La SAPI puede adoptar medidas flexibles en cuanto su funcionamiento que no pueden ser adoptadas por las S.A., e incluso convenir libremente sobre disposiciones restringidas o prohibidas, como a continuación se distingue:

S.A.SAPI
Restricciones:Accionistas podrán convenir libremente:
Todo convenio que limite la libertad de voto del accionista es nulo.Derechos y obligaciones que establezcan opciones a compra o venta de acciones.
Enajenaciones y demás actos jurídicos relativos al dominio, disposición o ejercicio del derecho de preferencia (éste ultimo puede llegarse a ampliar, limitar o hasta negar).
Acuerdos para el ejercicio del derecho de voto en asambleas de accionistas.
Acuerdos para la enajenación de sus acciones en oferta pública.
Para emitir acciones que confieran el
derecho de veto o requieran del voto favorable de uno o más accionistas respecto de las resoluciones de la asamblea general de accionistas.
Únicamente puede pactarse que la transmisión de las acciones se haga con autorización del Consejo de Administración, quién podrá negarla designando a un tercer comprador, quién deberá adquirirlas al precio corriente en el mercado.Imponer restricciones a la transmisión de propiedad o derechos respecto de las acciones de una misma serie o clase representativas del capital social (p.e., drag along y tag along).
El voto limitado sólo se puede dar en Asambleas Extraordinarias que se convoquen para :Emitir sin límite acciones sin voto o con voto restringido.
-          Prórroga de la duración de la sociedad
-          Disolución anticipada de la sociedad
-          Cambio de objeto de la sociedad
-          Cambio de nacionalidad de la sociedad
-          Transformación de la sociedad
-          Fusión con otra sociedad
La exclusión de socios o el ejercicio de los derechos de separación o retiro y amortización de acciones está limitado a lo establecido en la LGSMPara establecer cláusulas de exclusión de socios o para ejercer derechos de separación o retiro y amortización de acciones.
La sociedad no puede adquirir sus propias acciones, salvo por adjudicación judicial en pago de créditos de la sociedad.Posibilidad de adquirir acciones propias/recompra.
Es nulo cualquier convenio que estipule la exclusión de uno o más socios sobre la repartición de gananciasPara emitir acciones que limiten o amplíen el reparto de utilidades u otros derechos económicos especiales.
El régimen de vigilancia será exclusivamente a través de comisarios.Podrán adoptar el régimen de vigilancia aplicable a las SA (en donde se nombra comisario) o podrán adoptar para su administración y vigilancia, el régimen relativo a la integración, organización y funcionamiento de las sociedades anónimas bursátiles. En dicho supuesto no será necesario el nombramiento de comisario, en cuyo caso las funciones de vigilancia recaerán en el comité de auditoria y el auditor externo.
La limitación de responsabilidad no es expresa.Permite expresamente limitar la responsabilidad en los daños y perjuicios ocasionados por los consejeros y directivos relevantes de la SAPI, derivados de los actos que ejecuten o por las decisiones que adopten.

Derechos Minoritarios

Los derechos de minorías quedan protegidos de la siguiente forma:

Sociedad AnónimaSAPI
25%  del capital social para nombrar a un consejero.10% del capital social para nombrar a un consejero.
33% del capital social para convocar asamblea.10% del capital social para convocar asambleas.
25% del capital social para nombrar al menos un Comisario.10% del capital social para nombrar a un Comisario (si no se sustituyo la figura).
33% del capital social para ejercer acción civil contra los administradores y comisarios de la Sociedad.15% del capital social para ejercer acción civil contra los administradores de la Sociedad (o Comisarios).
33% del capital social para oponerse de manera judicial a las resoluciones de la asamblea.20% del capital social para oponerse de manera judicial a las resoluciones de la asamblea.

En resumen se pueden resaltar los siguientes beneficios:

  • La SAPIB ofrece un régimen corporativo más flexible y moderno que la SA, ya que permite la regulación de determinados derechos corporativos que bajo el régimen de la SA se encuentra expresamente prohibido o cuya efectividad ante los tribunales mexicanos está en duda.
  • Permite que accionistas minoritarios puedan ejercer control sobre el gobierno corporativo de la SAPI.
  • Permite mecanismos más eficientes para implementar estrategias de salida del capital privado, como derechos de “drag along” y “tag along”
Derechos “Drag-Along”Derechos “Tag-Along”
El socio (usualmente el mayoritario) que ejerza el derecho “drag-along” podrá obligar a los demás a vender junto con él y en los mismos términos, el resto de las acciones de la sociedad cuando un tercero tenga la intensión de comprar la totalidad de las acciones (o un porcentaje especifico) de la sociedad.Cuando un socio mayoritario quiere vender sus acciones a un tercero y los demás socios de menor participación no desean emprender una relación societaria con el comprador, éstos podrán ejercer el derecho “tag-along” que les permite (y obliga al socio mayoritario) unirse a prorrata y bajo los mismos términos  a la venta principal, aún cuando el comprador no haya tenido la intención de adquirir esas acciones originalmente.
  • Si bien pueden disminuirse (más no aumentarse), los porcentajes para el nombramiento de consejeros o comisarios son menores que en la SA, al igual que los porcentajes requeridos para llevar a cabo acciones fundamentales en el gobierno corporativo de la Sociedad, como la oposición a resoluciones de asamblea de accionistas o la acción de responsabilidad civil.

Con relación esta redefinición de funciones y responsabilidades del consejo y directivos la LMV permite:

  • La desaparición del Comisario y que sus funciones y responsabilidad se transfieren al Consejo, a Comités y al Auditor Externo.
  • Comités de consejeros independientes que desempeñarán funciones de Prácticas Societarias y Auditoría.
  • Determinar la responsabilidad de Consejeros en cuanto a Diligencia y Lealtad.

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