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¿Que sucede con los Bonos M?

Bonos MParece ser que tenemos un mercado recuperado, y es el de bonos gubernamentales a tasa fija o mejor conocidos como bonos M, que empieza a mostrarse en recuperación pero todavía mantiene rendimientos negativo en el año.

En los últimos días vemos que los rendimientos han enfrentado presiones alcistas que la llevaron a nuevos máximos del año y pusieron a 6.26% la referencia a 10 años.

Bonos M
Bono
México Overnight
México 1-Mes
México 3-Meses
México 6-Meses
México 9-Meses
México 1-Año
México 3-Años
México 5-Años
México 7-Años
México 10-Años
México 18-Años
México 20-Años
México 30-Años
Rendimiento
2,870
2,840
2,940
3,040
3,250
3,270
4,450
5,210
5,980
6,150
6,670
6,770
6,870
Anterior
2,870
2,890
2,960
3,040
3,170
3,230
4,590
5,310
5,960
6,190
6,790
6,890
7,030
Máximo
2,870
2,890
2,940
3,050
3,250
3,280
4,630
5,350
6,000
6,220
6,850
6,930
7,050
Mínimo
2,870
2,840
2,920
3,040
3,160
3,250
4,410
5,150
5,820
6,040
6,610
6,700
6,830
%
0,00%
-1,73%
-0,68%
0,00%
+2,52%
+1,24%
-3,05%
-1,88%
+0,34%
-0,65%
-1,77%
-1,74%
-2,28%

Algunos de los causantes de la recuperación que puede darse en las próximas semanas son:

  1. El alza en las tasas locales, que proviene desde noviembre a lo largo de la curva local de rendimientos y que en el caso del bono a 10 años rebasa los 150 puntos base. Esta agitación crea incompatibilidad con la apreciación del peso frente al dólar en el mercado cambiario.
  2. La caída de la tasa de inflación anual a partir de enero. Con este dato se concluye gracias al INPC de la primera quincena de agosto el cual registró una tasa de 3.54%
  3. Mayor descenso en las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos

Aunque este último factor influya negativamente en las tasas de los Bonos M, existen ciertos factores que empujan por la no creencia en que las tasas en EU también han alcanzado un techo y pueden empezar a descender como por ejemplo:

  1. Ausencia de presiones inflacionarias
  2. Reconocimiento de esta situación por parte de la Reserva Federal
  3. Propuestas oficiales para reducir el déficit fiscal
  4. Inestabilidad política en el norte de África y en Medio Oriente

¿Veremos un mercado de bonos M recuperado?

Las ganancias promedio otorgadas por este mercado en lo que va del año son elevadas. En nuestros índices de seguimiento, el rendimiento efectivo del mercado asciende a 6%.

Pese a excelentes resultados es posible que el avance del mercado de bonos M sea obstaculizado en las próximas semanas por diversos factores, a saber:

  • El fuerte rebote de la inflación que en agosto alcanzó una tasa anual de 3.54%, en un mercado en el que la mitad de los tenedores son inversionistas locales que requieren una tasa real relativamente elevada para cumplir sus objetivos de inversión; principalmente en el caso de las afores.
  • Esta preocupación eventualmente puede provocar un cambio en su política monetaria conducente a incrementos en la tasas de fondeo gubernamental a un día.
  • Con la subida de las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos constituyen el costo de oportunidad para los inversionistas extranjeros con posiciones en bonos M y que representan 50% del mercado.
  • “El mercado de bonos M está adelantado”, es decir, las tasas de interés bajaron mucho en la primera mitad del año en anticipación de cosas positivas que aún están por suceder como son las reformas estructurales y una mejora en la calificación soberana de México.

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